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来源：中国基金报
在碳酸锂价格俯冲回落的背景下，锂电池厂盈利修复备受市场关注。4月9日，市值超1300亿元的电池厂亿纬锂能公布首季度业绩预告，这也是首个锂电池厂商“剧透”一季度盈利状况。
数据显示，该公司预计2023年第一季度归母净利润约10.42亿元-11.47亿元，同比增长100%-120%。相比之下，去年四季度碳酸锂价格抵达历史最高峰时，亿纬锂能当季归母净利润仅为8.5亿元。
截至当前，碳酸锂价格仍未见底。在市场看来，上游成本短时间内剧烈变动，也将令电池产业链利润重新分配。有机构认为，碳酸锂价格的大幅下滑，将在二季度明显反映在锂电赛道中下游上市公司报表中。
大幅扩产支撑营收预期
作为国内二线电池厂龙头，亿纬锂能率先披露一季报预告。该公司预计，2023年第一季度归母净利润约10.42亿元-11.47亿元，同比增长100%-120%。从单季归母净利润规模来看，亿纬锂能2023年首季度仅次于去年第三季度13.06亿元。
需要注意的是，上游原材料碳酸锂价格去年11月底抵达60万元/吨的史上最高峰，这也极大侵蚀了电池厂商盈利能力。根据亿纬锂能此前公布的2022年业绩快报，虽然其全年营收363亿元，较上年同期上升115%，但归母净利润则为35亿元，较上年同期上升21%，净利润增幅明显赶不上营收增长。
以此计算，亿纬锂能2022年四季度实现营收120亿元，同比增长121%；归母净利润则为8.5亿元，虽然同比增长22%，但环比下降35%。足以见得碳酸锂价格对电池厂商盈利的影响。
对于今年首季度归母净利润实现大幅增长，亿纬锂能方面称，随着新工厂、新产线进入量产阶段，保持了稳定的供应能力，带来第一季度营业收入同比增长约60%。
亿纬锂能去年以来扩产动作频频。在动力电池环节，该公司在去年9月明确供货宝马大圆柱电池后，在去年12月便抛出70亿元可转债募资计划，投向23GWh的圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目、21GWh的大圆柱乘用车动力电池项目。
据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2022年1-12月，亿纬锂能动力电池装车量为7.18GWh，同比增长145.9%，市场占有率为2.44%，位列第六。
而在储能环节，亿纬锂能可谓一匹“黑马”。自去年以来，国内外储能需求旺盛，使得储能电池供不应求。据InfoLink数据显示，去年全球储能电池出货量总计142.7 GWh，同比 2021 年出货量46.9 GWh大幅增长204.3%。
在2022年，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能三家锁定全球储能电池市场的前三名，其中亿纬储能出货量达到10GWh，同比增长900%，2021年其市场份额仅为2.3%，2022年则快速增长至7.8%。
据海通国际一份研报统计，这家电池厂商已在包括湖北荆门、云南曲靖、四川成都、辽宁沈阳等地投资扩产储能电池，总投资金额超360亿元，总规划磷酸铁锂“动力+储能”产能超 250GWh。该机构预计亿纬锂能今年储能电池出货量大幅增加，有望达到39GWh。
值得注意的是，亿纬锂能近期公布的股权激励也有所暗示。根据方案，其第四期股权激励计划首次授予部分的考核年度为2023-2026年四个会计年度，每个会计年度考核一次，考核的收入目标分别不低于700、1000、1500、2000亿元，而其2022年全年营收为363亿元。
业绩修复效果二季度体现
碳酸锂价格自去年11月底达到60万元/吨峰值后，便掉头俯冲回落。据上海钢联7日发布数据显示，电池级碳酸锂跌均价报21.5万元/吨，较高点已经回落64%。百川盈孚信息也显示，近期国内电池级碳酸锂市场成交价格区间在19.6-23万元/吨。
从市场整体看来，终端及电池厂多有减产情况，沿产业链向上传导，碳酸锂需求仍显疲软。锂电产业链仍处于阵痛期，行业库存水平偏高，但终端需求未见回暖，去库是目前行业的主旋律。
近期已有上游厂商开始“叫苦”，天力锂能近日公开表示，碳酸锂价格持续下跌，影响到下游采购需求，直接影响到订单下滑，导致开工率下降。
不过，对于锂电池厂商而言，上游原材料短时间内大幅下跌，则有着明显业绩修复预期。
申港证券认为，碳酸锂是下游材料，比如正极材料、电解液锂盐-六氟磷酸锂（6F）的核心原材料。目前碳酸锂成本分别占磷酸铁锂（LFP）、6F的62%、55%。随着碳酸锂价格的加速下跌，下游材料与碳酸锂材料成本的价差有望增大。此类材料单位盈利有望增加，磷酸铁锂正极材料已经出现触底反弹的迹象。该机构指出，随着碳酸锂价格下跌，电池产业链利润有望重新分配。
据海通国际测算，一台磷酸铁锂电池的电动车需要30-40kg碳酸锂，而一台三元锂电池的电动车需要消耗50-70kg碳酸锂。当每吨碳酸锂价格每降低10万元，三元与磷酸铁锂电池成本边际降低分别60-70元/KWh，一台带电量70KWh的纯电动汽车电池成本也随之降低0.42-0.49万元；相比碳酸锂价高位时，一台带电量70KWh的纯电动汽车电池成本已下降1.23-1.45万元。
而且目前来看，锂电池厂商下游景气度仍旧较高。虽然新能源车和动力电池需求在今年年初增速也出现下滑，但同比仍处于正向增长通道上，因此电池材料需求也保持正向增长。
乘联会数据显示，国内3月新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。今年以来累计零售131.9万辆，同比增长15%；全国乘用车厂商新能源批发59.9万辆，同比增长32%，较上月增长21%。今年以来累计批发148.3万辆，同比增长24%。
实际上，年初历来是汽车销售淡季。市场普遍预计，随着新能源车销量的回暖，电池材料的需求也会回暖。此外，储能市场逐渐爆发，也将是电池材料需求的另一大来源。
在业内看来，碳酸锂成本下降，一季度会完成在产业链的传导，但在上市公司半年报时才会有明显体现。因此，亿纬锂能此次披露一季报业绩预告，也吹响了电池厂商业绩修复的号角。
